US-Wirtschaft zeigt Stabilität trotz Inflationsschwankungen

SYDNEY / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – In einer Rede in Sydney äußerte sich der Gouverneur der Federal Reserve, Christopher Waller, zur aktuellen wirtschaftlichen Lage der USA. Trotz der Herausforderungen bei der Inflationsbekämpfung zeigt sich die US-Wirtschaft stabil, insbesondere der Arbeitsmarkt, der sich in einem “Sweet Spot” befindet.

Die US-Wirtschaft zeigt sich derzeit robust, auch wenn die Inflationsentwicklung weiterhin ungleichmäßig verläuft. Nach positiven Inflationsdaten im November und Dezember enttäuschte der Januar erneut, was die Fortschritte bei der Inflationssenkung in Frage stellt. Gouverneur Waller betonte, dass die aktuelle Geldpolitik die wirtschaftliche Aktivität leicht einschränkt und Druck auf die Inflation ausübt. Sollte sich die aktuelle Flaute als vorübergehend erweisen, könnte eine Lockerung der Geldpolitik in Betracht gezogen werden. Bis dahin befürwortet Waller jedoch eine Beibehaltung des aktuellen Zinssatzes.

Der Konsum von Haushalten und Unternehmen bleibt widerstandsfähig, was sich in einem soliden Wachstum des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP) widerspiegelt. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten, einschließlich der Revisionen für 2024, unterstützen die Ansicht, dass der Arbeitsmarkt in einem “Sweet Spot” ist. Die Inflationsdaten vom Januar ähneln denen von Januar 2024, wenn auch in geringerem Maße, und wecken Bedenken, dass die Fortschritte bei der Erreichung des 2-Prozent-Inflationsziels ins Stocken geraten könnten. Dennoch wurde im weiteren Verlauf des letzten Jahres ein kontinuierlicher Rückgang der Inflation verzeichnet.

Die Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung sind ein wichtiger Faktor für die Entscheidungsträger, ob eine Anpassung der Geldpolitik erforderlich ist. Der anhaltend solide Arbeitsmarkt war ein Grund, warum Waller die Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC) unterstützte, den Zinssatz Ende Januar unverändert zu lassen. Nach zwei positiven Inflationsberichten für November und Dezember bestand die Sorge, dass die Inflation im Januar wieder ansteigen könnte. Angesichts der guten Arbeitsmarktdaten und der Bedenken hinsichtlich eines saisonalen Schocks, der in den Daten nicht vollständig berücksichtigt wurde, hielt Waller es für klug, bei der Sitzung im Januar abzuwarten.

Waller ging auch auf die Unsicherheit ein, die nach der FOMC-Sitzung in Bezug auf die Politik der neuen Regierung geäußert wurde. Er betonte, dass es immer ein gewisses Maß an Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik gibt und dass Entscheidungen auf der Grundlage eingehender Daten getroffen werden müssen, auch wenn große Unsicherheit über die wirtschaftliche Landschaft besteht. Dies sei in der Vergangenheit so gewesen und werde auch in Zukunft so bleiben.

Ein Beispiel für die Reaktion des FOMC auf große Unsicherheit war der März 2022, als die Inflation stark anstieg und Zinserhöhungen auf dem Tisch lagen. Dann griff Russland in die Ukraine ein, was weltweit enorme wirtschaftliche Unsicherheit schuf. Das FOMC erhöhte den Zinssatz im März 2022 zum ersten Mal seit 2019 und setzte in den folgenden Sitzungen große Zinserhöhungen um. Ein weiteres Beispiel war der März 2023, als Spannungen im US-Bankensystem auftraten, teilweise aufgrund der Ausfälle der Silicon Valley Bank und der Credit Suisse. Trotz der Unsicherheit über die möglichen Auswirkungen auf die Finanzstabilität setzte die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen fort, um die Inflation zu bekämpfen.

Die jüngsten Wirtschaftsdaten zeigen, dass das reale BIP im vierten Quartal solide um 2,3 Prozent gewachsen ist, was ohne die Reduzierung der Lagerbestände, die tendenziell volatil sind, fast einen Prozentpunkt stärker gewesen wäre. Die privaten Konsumausgaben, die typischerweise zwei Drittel des BIP ausmachen, stiegen im vierten Quartal um robuste 4,2 Prozent. Die Haushalte verfügen über ein solides Niveau an liquiden Mitteln, um ihre Ausgaben aufrechtzuerhalten. Die begrenzten Daten für das erste Quartal 2025 deuten darauf hin, dass dieses solide Wachstum anhält.

Die Arbeitsmarktdaten zeigen, dass der Arbeitsmarkt in einer guten Position ist, mit einer leichteren Besetzung von Arbeitsplätzen als zu Beginn der Expansion, aber immer noch mit einer hohen Nachfrage nach neuen Arbeitskräften. Die Arbeitslosenquote sank auf 4 Prozent, was in etwa dem Niveau des letzten Jahres entspricht. Arbeitgeber schufen im Januar netto 143.000 Arbeitsplätze, was etwas weniger ist als der Durchschnitt von 204.000 in den letzten drei Monaten von 2024, aber in etwa dem Durchschnitt von 133.000 im Quartal davor entspricht.

Das Lohnwachstum bleibt stark und hat die Preissteigerungen deutlich übertroffen, ist jedoch im Vergleich zu vor zwei Jahren gesunken. Waller sieht in den jüngsten Daten keine Anzeichen dafür, dass Löhne ein Faktor sind, der die Inflation daran hindert, weiter auf 2 Prozent zu sinken. Die durchschnittlichen Stundenlöhne im Januar waren etwas erhöht, aber diese Serie ist ziemlich volatil und könnte durch wetterbedingte Probleme beeinflusst worden sein.

Die Inflationsdaten der letzten Woche waren insgesamt leicht enttäuschend, aber nicht so enttäuschend, wie ein Fokus auf den Verbraucherpreisindex (CPI) allein vermuten lassen würde. Die Gesamt-CPI-Inflation für Januar lag bei 0,5 Prozent, und der Kern-CPI bei 0,4 Prozent, was die 12-Monats-Veränderungen auf 3,0 Prozent bzw. 3,3 Prozent bringt. Diese 12-Monats-Werte sind niedriger als im Januar 2024, was zeigt, dass im letzten Jahr einige Fortschritte erzielt wurden, aber sie sind immer noch zu hoch.

Waller betonte, dass die Geldpolitik nicht auf Eis gelegt werden kann, um auf die Auflösung solcher Unsicherheiten zu warten. Er bleibt wachsam gegenüber den wirtschaftlichen Daten und wird die Entwicklung der Inflation in den kommenden Monaten genau beobachten, um zu beurteilen, ob sich die höheren Inflationswerte im Januar, wie in den letzten Jahren, moderieren.

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