NEW YORK / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die jüngsten Zölle haben zu erheblichen Verwerfungen auf dem US-Treasury-Markt geführt, was langfristige Bedenken hinsichtlich der Stabilität des Finanzsystems aufwirft.
Die Einführung von Zöllen hat in der vergangenen Woche zu einem dramatischen Ausverkauf auf dem US-Treasury-Markt geführt, was zu erheblichen Verwerfungen in diesem wichtigen Finanzsektor führte. Hedgefonds begannen, ihre hochverschuldeten Wetten aufzulösen, was die Marktteilnehmer beunruhigte und Fragen über mögliche langfristige Schäden aufwarf.
Obwohl der Verkaufsprozess als geordnet beschrieben wurde, zeigten Indikatoren wie die Bid-Ask-Spreads, dass die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreisen am Mittwoch deutlich anstieg. Ein Handelsdesk berichtete, dass sich die Spreads verdoppelt hatten, was auf eine erhöhte Marktvolatilität hinweist.
Die Renditen der Treasuries reduzierten am Mittwoch einige ihrer Gewinne, nachdem Präsident Donald Trump überraschend die Zölle vorübergehend aussetzte. Dennoch blieben die Renditen für den Tag höher, und die Schwankungen in dieser Woche führten zum größten wöchentlichen Anstieg seit 2001.
Investoren und Analysten verglichen die aktuellen Bewegungen mit dem hektischen “Dash-for-Cash” im März 2020, als ein Einbruch auf dem Treasury-Markt die Federal Reserve zu einem massiven Anleihekaufprogramm in Höhe von 1,6 Billionen Dollar zwang. Bill Campbell, Portfoliomanager der DoubleLine Global Bond Strategy, erklärte, dass die Handelsbedingungen besonders in der Nacht zum Dienstag schwierig waren.
Hedgefonds begannen, ihre Relative-Value-Trades aufzulösen, bei denen sie Hebel einsetzen, um von kleinen Preisdifferenzen zwischen ähnlichen Vermögenswerten zu profitieren. Diese Auflösung belastete die Bilanzen der Banken erheblich.
Ein Marktteilnehmer, der anonym bleiben wollte, berichtete, dass sein Unternehmen einigen Kunden am Mittwoch zusätzliche Finanzierungen gewährt habe, da sich einige Banken zurückzogen. Obwohl der Markt wie erwartet funktionierte, waren alle auf der Hut vor Anzeichen von Stress.
Der 29 Billionen Dollar schwere US-Treasury-Markt bildet das Fundament des globalen Finanzsystems, auf das Banken, Investoren und Unternehmen für Finanzierungen und den Zugang zu risikoarmen Vermögenswerten angewiesen sind. Verwerfungen in diesem Markt können zu breiteren finanziellen Stabilitätsproblemen führen und die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger beeinträchtigen, ihre Agenda zu verfolgen.
Nach der Aussetzung der Zölle erklärte Trump, dass der “Anleihemarkt jetzt schön” sei. Dennoch hinterließen die Verwerfungen bei den Treasuries einige Marktteilnehmer mit der Frage, ob der Schaden an US-Vermögenswerten langfristig anhalten könnte.
Hedgefonds sind zu großen Akteuren auf dem Treasury-Markt geworden, indem sie in kurzfristigen Repo-Märkten Hebel einsetzen, wo sie gegen die Wertpapiere leihen, um die Renditen zu steigern. Einige dieser Geschäfte gerieten unter Druck, als der Markt einbrach, was die Nachfrage nach zusätzlichem Sicherheiten von den Gegenparteien auslöste.
Symon Drake-Brockman, Mitbegründer von Pemberton, einem privaten Kreditmanager, erklärte, dass in volatilen Zeiten der Anbieter von Hebeln an einen Hedgefonds mit einem hoch gehebelten Portfolio nervös wird und möglicherweise einen Kapitalabruf tätigen möchte, um zusätzliche Sicherheiten zu erhalten.
Die Handelsbedingungen verbesserten sich am Mittwochmorgen, als New York zu handeln begann. Campbell erklärte, dass die Händler sahen, dass sie noch über ausreichende Kapazitäten verfügten, und die Märkte begannen, sich ohne Eingriffe zu regulieren.
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