Trumps Forderung nach Zinssenkungen: Auswirkungen auf Verbraucherzinsen

WASHINGTON / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die anhaltenden Forderungen von Präsident Donald Trump an die US-Notenbank, die Zinsen zu senken, könnten für Verbraucher nicht die erhoffte Erleichterung bringen. Trotz der politischen Druckausübung auf die Federal Reserve, die kurzfristigen Zinsen zu senken, bleiben die langfristigen Zinsen, die für Hypotheken und Kredite entscheidend sind, von Marktkräften bestimmt.

Präsident Donald Trump drängt die Federal Reserve, die Zinsen zu senken, doch selbst wenn die Fed diesem Druck nachgeben würde, könnten die Verbraucher nicht unbedingt von niedrigeren Kreditkosten profitieren. Ökonomen warnen, dass Trumps wiederholte Angriffe auf Fed-Chef Jerome Powell und seine Zollpolitik langfristige Zinsen, die für Verbraucher und Unternehmen wichtig sind, höher halten könnten, als sie sonst wären. Eine weniger unabhängige Fed kann im Laufe der Zeit zu höheren Kreditkosten führen, da Investoren befürchten, dass die Inflation in Zukunft ansteigen könnte. Infolgedessen verlangen sie höhere Renditen für den Besitz von Staatsanleihen.

Trump hat Powell wiederholt aufgefordert, den kurzfristigen Zinssatz zu senken, den die Zentralbank kontrolliert. Die Fed senkt typischerweise ihren Zinssatz während eines wirtschaftlichen Abschwungs, um mehr Kreditaufnahme und Ausgaben zu fördern, und erhöht ihn, um die Wirtschaft abzukühlen und die Inflation zu bekämpfen, wenn die Preise steigen. Doch die langfristigen Zinsen für Dinge wie Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten werden weitgehend von Marktkräften bestimmt. In den letzten Wochen haben Ängste, dass Trumps umfassende Zölle die Inflation anheizen könnten, zusammen mit den Drohungen der Regierung gegen die Unabhängigkeit der Fed, die Märkte dazu veranlasst, diese langfristigen Zinsen zu erhöhen.

Es ist unklar, ob die Fed diese Trends allein vollständig umkehren kann. “Es ist nicht automatisch wahr, dass selbst wenn die Fed die Zinsen senken würde, dass man einen messbaren Rückgang der langfristigen Zinsen sehen würde”, sagte Francesco Bianchi, ein Ökonom an der Johns Hopkins University. “Dieser Druck auf die Fed könnte nach hinten losgehen, wenn die Märkte nicht glauben, dass die Fed die Inflation unter Kontrolle hat.”

Trump erneuerte am Mittwoch und Donnerstag seine Forderungen an Powell, den kurzfristigen Zinssatz der Fed zu senken, und sagte Reportern, dass der Vorsitzende einen Fehler mache, indem er dies nicht tue. Und letzte Woche deutete Trump an, dass er Powell entlassen könnte, während ein hochrangiger Berater sagte, dass das Weiße Haus prüfe, ob es dies tun könne. Die Aktienmärkte stürzten daraufhin ab, die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe stieg und der Dollar fiel, eine ungewöhnliche Kombination, die darauf hindeutete, dass Investoren die meisten amerikanischen Vermögenswerte verkauften.

Die Märkte erholten sich von diesen Verlusten, nachdem Trump am Dienstag sagte, dass er nicht die Absicht habe, den Fed-Vorsitzenden zu entlassen. Dennoch verunsicherten die Drohungen gegen die Unabhängigkeit der Fed die Wall Street-Investoren, da sie eine von politischem Druck freie Fed als entscheidend ansehen, um die Inflation in Schach zu halten. Eine unabhängige Fed kann unpopuläre Schritte unternehmen, wie zum Beispiel die Zinsen zu erhöhen, um die Inflation zu bekämpfen. “Drohungen gegen die Fed beruhigen die Märkte nicht – sie versetzen sie in Aufruhr”, sagte Lauren Goodwin, Chefmarktstrategin bei New York Life Investments. “Und das Ergebnis ist oft das Gegenteil von dem, was jede Regierung sehen möchte: höhere Zinsen, schwächeres Vertrauen und mehr Marktturbulenzen.”

Seit Trump Anfang März begann, Zölle zu erheben, als er Abgaben auf Kanada und Mexiko verhängte, ist die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe von 4,15 % auf etwa 4,3 % gestiegen. Die Rendite ist ein Maßstab für Hypothekenzinsen und andere Kredite. Die Hypothekenzinsen sind in dieser Zeit ebenfalls gestiegen, von 6,6 % auf 6,8 %. Während Trump sagt, dass er über Zölle mit vielen Ländern verhandelt, erwarten die meisten Ökonomen, dass ein gewisses Maß an Abgaben zumindest in diesem Jahr bestehen bleibt, einschließlich seiner 10 % Abgaben auf nahezu alle Importe.

Die 10-jährige Rendite fiel am Donnerstag, als zwei Beamte der Federal Reserve sagten, dass Zinssenkungen bereits im Sommer möglich seien, sollte die Wirtschaft schwächeln und die Arbeitslosigkeit steigen. Doch im vergangenen Herbst fielen auch die langfristigen Zinsen in Erwartung von Zinssenkungen, stiegen dann aber, als die Fed im September die Zinsen senkte und dann weiter stiegen, als die Zentralbank ihren Zinssatz im November – zwei Tage nach der Wahl – und im Dezember erneut senkte. Die Hypothekenzinsen sind jetzt höher als sie waren, als die Fed die Zinsen senkte.

Eine Reihe von Faktoren kann die langfristigen Staatsanleihen beeinflussen, einschließlich der Erwartungen für zukünftiges Wachstum und Inflation sowie des Angebots und der Nachfrage nach Staatsanleihen. Bianchi befürchtet, dass hartnäckig hohe Haushaltsdefizite der Regierung – die durch Billionen von Dollar an Staatsanleihen finanziert werden – auch die langfristigen Zinsen anheben könnten. Sollte die Fed jetzt die Zinsen senken, würden die langfristigen Kreditkosten “in die entgegengesetzte Richtung gehen, absolut”, sagte Goodwin, “weil die Bedrohung durch Inflation so greifbar ist – dieser Schritt würde ihre Glaubwürdigkeit in Frage stellen.”

Trump sagte in einem sozialen Medienbeitrag in dieser Woche, dass es “praktisch keine Inflation” gebe und daher die Fed ihren Leitzins von seinem aktuellen Niveau von etwa 4,3 % senken sollte. Viele Ökonomen erwarten, dass die Zentralbank dies in diesem Jahr tun wird. Doch Powell hat betont, dass die Zentralbank die Auswirkungen von Trumps Politik bewerten möchte, bevor sie Maßnahmen ergreift. Die Inflation ist in den letzten Monaten gefallen und lag im März bei 2,4 %, dem niedrigsten Stand seit letztem September. Doch ohne die volatilen Kategorien Lebensmittel und Energie lag die Kerninflation bei 2,8 %. Kernpreise bieten oft ein besseres Signal dafür, wohin die Inflation steuert.

Ein zentrales Problem für die Fed ist, dass die Wirtschaft jetzt sehr anders ist als während Trumps erster Amtszeit. Damals lag die Inflation tatsächlich unter dem Ziel der Fed. Zu dieser Zeit war es ein “Kinderspiel”, die Zinsen zu senken, sagte Bianchi, wenn eine Rezession drohte, weil die Inflation kein Problem war. Aber jetzt werden Zölle die Preise in den kommenden Monaten fast sicher anheben, zumindest vorübergehend. Das erhöht die Hürde für eine Zinssenkung der Fed erheblich, sagte Bianchi. Dennoch wird die Fed die Zinsen senken, sobald es klare Anzeichen für eine Verschlechterung der Wirtschaft gibt, wie zum Beispiel eine steigende Arbeitslosenquote, unabhängig davon, was Trump tut, sagten Ökonomen.

Trump beschuldigte Powell am Montag, oft “zu spät” mit seinen Zinsentscheidungen zu sein, aber ironischerweise könnte die Fed diesmal langsamer vorgehen, wegen der Bedrohung durch höhere Preise durch Zölle. Ohne klare Anzeichen eines Abschwungs würden sich die Fed-Beamten Sorgen machen, dass sie als politischem Druck von Trump nachgebend wahrgenommen werden, wenn sie die Zinsen senken. “Powell weiß um den irreparablen Schaden, der entstehen würde, wenn es den Anschein hätte, dass er gesenkt hat, weil er von Trump dazu gezwungen wurde”, sagte Tom Porcelli, Chefökonom bei PGIM Fixed Income. Die Fed wird jetzt “noch mehr verzögert, weil ich denke, dass Sie zunächst mehr von einem Inflationsschub bekommen werden, bevor Sie die ausgeprägtere Verlangsamung des Wachstums sehen”, sagte Porcelli. So oder so könnte es mehr als eine oder zwei Zinssenkungen der Fed erfordern, um die langfristigen Kreditkosten zu senken, sagte Bianchi. “Um wirklich langfristige Zinsen zu senken, müssen Sie ein stabiles makroökonomisches Umfeld bieten, und derzeit sind wir noch nicht dort”, fügte er hinzu.

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