Tokenisierung: Ein Wegweiser für die Zukunft der US-Finanzmärkte

WASHINGTON / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die Tokenisierung könnte die US-Finanzmärkte grundlegend verändern, wenn die regulatorischen Hürden überwunden werden.

Die Tokenisierung von Vermögenswerten hat das Potenzial, die Finanzmärkte in den USA grundlegend zu verändern. Doch bisherige regulatorische Hürden haben die breite Einführung dieser Technologie behindert. Mit einem krypto-freundlichen Präsidenten an der Spitze könnte sich dies jedoch ändern. Die Aufhebung der bisherigen Beschränkungen für Kryptowährungen wäre ein erster Schritt, aber um das volle Potenzial der Tokenisierung auszuschöpfen, müssen bestehende Regeln neu gedacht werden. Dies erfordert eine Kombination der besten Aspekte traditioneller Märkte mit den Innovationen der dezentralen Finanzwelt (DeFi). Ein zentrales Anliegen dabei ist der Schutz der Investoren, wie etwa durch Know-Your-Customer (KYC)-Prüfungen und die Aufsicht über Börsen, ohne die Vorteile der Tokenisierung zu gefährden. Die Herausforderung besteht darin, diese Schutzmaßnahmen zu bewahren und gleichzeitig die Vorteile der Tokenisierung zu nutzen. Dies erfordert keine neuen Gesetze, sondern eine Anpassung der bestehenden Regelwerke. Tokenisierte reale Vermögenswerte (RWAs), darunter Wertpapiere wie Aktien, Anleihen und Investmentfonds, können nahezu jeden Aspekt der Wertpapiermärkte verbessern. Programmierbare Smart Contracts verankern die Rechte der Investoren in unveränderlichem Code und eröffnen endlose Möglichkeiten für Innovationen. Öffentliche Blockchain-Ledger erhöhen die Transparenz und automatisieren die Abwicklung und Berichterstattung von Geschäften. Selbstverwahrung bewahrt die Autonomie der Tokeninhaber. Selbst das US-Finanzministerium zeigt Interesse an der Tokenisierung. In einem Bericht vom Oktober wurde das Potenzial der Tokenisierung hervorgehoben, neue wirtschaftliche Arrangements zu ermöglichen und Effizienzen zu steigern. Die Tokenisierung von US-Staatsanleihen wird in Betracht gezogen. Sicherheitstoken gewinnen an Bedeutung, aber ihr Marktanteil ist noch gering. Laut RWA.xyz belief sich der Gesamtwert der Sicherheitstoken im November auf etwa 12 Milliarden Dollar. Tokenisierte Geldmarktfonds sind besonders gefragt. Der USD Institutional Digital Liquidity Fund von BlackRock, der größte seiner Art, verwaltet über 540 Millionen Dollar. Dies ist jedoch nur ein Bruchteil des 30 Billionen Dollar großen adressierbaren Marktes für Sicherheitstoken. Die bestehenden Vorschriften zum Anlegerschutz, die fast ein Jahrhundert alt sind, behindern die Herausgabe von Token. Eine Anpassung dieser Vorschriften an die Blockchain-Technologie ist nur möglich, wenn die Regulierungsbehörden wissen, wie sie die Dezentralisierung nutzen können. KYC-Regeln sind eine der größten Hürden für die Tokenisierung. Sie erfordern, dass jede verbraucherorientierte Investmentanwendung die Identität der Nutzer unabhängig überprüft, einschließlich persönlicher Daten wie Vermögen und Handelserfahrung. Solche Anforderungen auf DeFi anzuwenden, wäre das Ende dieser Technologie. Web3 ist ein miteinander verbundenes Netz aus Open-Source-Smart-Contracts. Zu viele Identitätsprüfungen würden dieses Netz zum Einsturz bringen. Regulierungsbehörden müssen daher die KYC-Richtlinien anpassen. Dezentrale Identitätsprotokolle wie Circle’s Verite sind hier die beste Lösung. Nutzer können eine umfassende KYC-Prüfung durchführen, um Wallets für zahlreiche genehmigungspflichtige DeFi-Anwendungen zu whitelisten. Gleichzeitig können Protokolle einfach die Smart Contracts von Verite aufrufen, um Nutzer zu überprüfen, ohne persönliche Daten zu sammeln. Die Integration dezentraler Börsen in die US-Finanzmärkte ist komplexer. Wertpapierbörsen sind stark reguliert und verlassen sich auf eine zentrale Clearingstelle namens Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) zur Abwicklung von Geschäften. Die DTCC muss auf die Blockchain gebracht werden. Sie testet bereits die Abwicklung von Geschäften auf der Blockchain und hat sogar ein Pilotprojekt mit einem genehmigten Avalanche-Subnetz durchgeführt. Das ist ein guter Anfang, aber Sicherheitstoken befinden sich hauptsächlich auf genehmigungsfreien Netzwerken wie Ethereum und seinen Layer-2-Skalierungsketten. Dort sollte die DTCC ihren Fokus setzen. Sie kann damit beginnen, Sicherheitstoken-Transaktionen an private Validatorensets zu leiten, die sich im Voraus zu den Richtlinien der DTCC verpflichten. Restaking-Protokolle wie EigenLayer können helfen, die wirtschaftliche Sicherheit zu stärken und Konsensregeln anzupassen. Schließlich könnte die DTCC die Abwicklung von Geschäften vollständig an dezentrale Blockchain-Netzwerke auslagern. Bestehende Verwahrungsregeln priorisieren Gelder, die in Maklerkonten gehalten werden. Im Web3-Bereich dominiert die Selbstverwahrung. Laut Arrington Capital nutzen etwa 70 % der Krypto-Inhaber nicht-kustodiale Wallets wie MetaMask. Regulierungsbehörden müssen sich anpassen. Selbstverwahrung ist nicht neu. Bevor Investoren Token in Wallets hielten, bewahrten sie Papieraktienzertifikate in Safes auf. Es gibt immer noch Regeln für den Umgang mit physisch verwahrten Aktien. Diese bieten eine Blaupause für die Regulierung von Web3-Wallets. Gleichzeitig vermehren sich Drittanbieter-Krypto-Verwahrer. Gegen Cyberangriffe versichert, könnten sie zur bevorzugten Wahl vieler Investoren werden. Regulierungsbehörden sollten dies begrüßen und die Einführung fördern, indem sie die Onboarding-Prozesse für neue Nutzer und Tokenarten so weit wie möglich erleichtern. Diese Änderungen sind kleine Schritte, aber es muss noch viel mehr getan werden, um die Wertpapiermärkte auf die Blockchain zu bringen. Der Präsident plant, eine strategische Bitcoin-Reserve zu bilden und Amerika zur „Krypto-Hauptstadt der Welt“ zu machen. Seine Präsidentschaft ist ein historischer Gewinn für die Branche. Die Zeit zum Handeln ist jetzt.