Steigende Bitcoin-Long-Positionen auf Bitfinex: Ein Vorbote für den BTC-Preis?

MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die jüngsten Entwicklungen auf der Bitfinex-Börse haben die Aufmerksamkeit der Krypto-Community auf sich gezogen, da die Anzahl der Bitcoin-Long-Positionen ein Sechsmonatshoch erreicht hat. Diese Bewegung wirft Fragen über die zukünftige Preisentwicklung von Bitcoin auf.

Die Bitcoin-Long-Positionen auf der Bitfinex-Börse haben einen bemerkenswerten Anstieg verzeichnet und erreichten am 20. März 80.333 BTC, was einem Wert von 6,92 Milliarden US-Dollar entspricht. Diese Zunahme um 27,5 % seit dem 20. Februar hat Spekulationen entfacht, dass der 12,5%ige Preisanstieg von Bitcoin seit dem Tiefstand von 76.700 US-Dollar am 11. März durch Hebelwirkung angetrieben wurde und möglicherweise nicht nachhaltig ist.

Historisch gesehen bewegt sich der Bitcoin-Preis jedoch nicht immer im Einklang mit den bullischen Hebelpositionen auf Bitfinex. Ein Beispiel dafür ist der Zeitraum von drei Wochen bis zum 12. Juli 2024, in dem große Investoren 13.620 BTC in Margin-Longs investierten, während der Bitcoin-Preis von 65.500 auf 58.000 US-Dollar fiel. Ähnlich verhielt es sich in den zwei Wochen vor dem 11. September 2024, als ein Anstieg von 8.990 BTC in Margin-Longs mit einem Preisrückgang von 60.000 US-Dollar einherging.

Langfristig gesehen haben diese erfahrenen Investoren den Markt gut getimt, da der Bitcoin-Preis im November 2024 schließlich 88.000 US-Dollar überstieg, während die Margin-Long-Positionen bis zum Jahresende um 30 % reduziert wurden. Diese Händler sind zwar hochprofitabel, zeigen jedoch eine deutlich höhere Risikotoleranz und Geduld als der durchschnittliche Investor. Daher bedeutet ein Anstieg der Hebelnachfrage nicht zwangsläufig einen Aufwärtsdruck auf den Bitcoin-Preis.

Zusätzlich bleiben die Kosten für das Leihen von Bitcoin relativ niedrig, was Möglichkeiten für marktneutrale Arbitrage schafft, da Händler von günstigen Zinssätzen profitieren. Derzeit beträgt die jährliche Kostenquote für das Leihen von BTC für 60 Tage auf Bitfinex 3,14 %, während der Finanzierungszins für Bitcoin-Perpetual-Futures bei 4,5 % liegt. Theoretisch können Händler diese Spanne durch ‘Cash and Carry’-Arbitrage ausnutzen und ohne direkte Preisrisiken profitieren.

Selbst wenn man annimmt, dass der Großteil der 1,48 Milliarden US-Dollar in Margin-Longs keine Arbitrage-Geschäfte sind und diese großen Investoren tatsächlich auf eine Preissteigerung von Bitcoin setzen, könnten andere Börsen einen Teil dieser Bewegung ausgeglichen haben. Beispielsweise ist die Nachfrage nach Bitcoin-Margin-Longs auf OKX im gleichen 30-Tage-Zeitraum deutlich zurückgegangen.

Das Long-zu-Short-Margin-Verhältnis von Bitcoin auf OKX zeigt derzeit, dass Longs Shorts im Verhältnis von 15 zu 1 überwiegen, was den niedrigsten Stand seit über drei Monaten darstellt. Historisch gesehen hat übermäßiges Vertrauen dieses Verhältnis über 40 getrieben, zuletzt Ende Februar, als der Bitcoin-Preis die Marke von 105.000 US-Dollar überschritt. Umgekehrt signalisiert ein Verhältnis unter 5 typischerweise eine starke bärische Stimmung.

Um externe Faktoren auszuschließen, die auf Margin-Märkte beschränkt sind, sollte man auch Bitcoin-Optionen analysieren. Wenn Händler eine Korrektur erwarten, wird die Nachfrage nach Put-Optionen steigen, was den 25%-Delta-Skew über 6 % treibt. Umgekehrt fällt diese Kennzahl in bullischen Phasen typischerweise unter -6 %.

Zwischen dem 10. und 18. März zeigte der Bitcoin-Optionsmarkt Anzeichen einer bärischen Stimmung, hat sich jedoch seitdem auf eine neutrale Haltung verschoben. Dies deutet darauf hin, dass Wale und Market Maker ähnliche Risiken für sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsbewegungen des Preises einpreisen. Angesichts der Margin-Markttrends auf OKX und der aktuellen Preisgestaltung von BTC-Optionen ist ein Bitcoin-Bullenlauf weit davon entfernt, eine Konsenserwartung zu sein.

Das Fehlen eines bullischen Momentums bei Bitcoin kann teilweise auf den höheren Inflationsausblick und die schwächeren Wirtschaftswachstumsprognosen der US-Notenbank vom 19. März zurückgeführt werden. Bedenken über eine mögliche Rezession, verschärft durch einen globalen Zollkrieg, haben die Anleger risikoscheuer gemacht. Infolgedessen bleibt die allgemeine Marktstimmung gedämpft, auch wenn Wale ihre Exposition durch Bitcoin-Margin-Longs erhöhen.

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