NEW YORK / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die jüngste Entwicklung im Bereich der Krypto-Wandelanleihen zeigt Anzeichen einer Marktsättigung. Unternehmen wie Strategy, ehemals MicroStrategy, und andere Akteure haben in den letzten Monaten Milliardenbeträge durch den Verkauf von Wandelanleihen gesammelt, um ihre Investitionen in Kryptowährungen zu finanzieren. Diese aggressive Finanzierungsstrategie hat jedoch zu einer zunehmenden Skepsis unter Investoren geführt, die sich fragen, ob der Markt für solche Finanzprodukte bald an seine Grenzen stößt.
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Die jüngste Entscheidung von Strategy, ehemals bekannt als MicroStrategy, eine Wandelanleihe im Wert von 2 Milliarden US-Dollar zu platzieren, hat in der Finanzwelt für Aufsehen gesorgt. Während dies auf den ersten Blick als weiterer Erfolg für Unternehmen erscheint, die schnell Eigenkapital-gebundene Anleihen verkaufen, um Kryptowährungen zu erwerben, deutet die Anpassung der Anleihebedingungen auf eine mögliche Marktsättigung hin. Diese Entwicklung wirft Fragen über die Nachhaltigkeit der aktuellen Krypto-Investitionsstrategien auf.
In den letzten Monaten haben Unternehmen wie MARA Holdings Inc., Riot Platforms Inc. und Bitdeer Technologies Group ebenfalls erhebliche Summen durch ähnliche Anleihen gesammelt. Diese Aktivitäten haben dazu geführt, dass der Markt für krypto-gebundene Anleihen mittlerweile etwa 19% des gesamten US-Marktes für Eigenkapital-gebundene Emissionen ausmacht. Laut Michael Youngworth von der Bank of America ist dieser Anteil größer als der von Energie, Grundstoffen und Konsumgütern, was die Bedeutung und das Risiko dieser Anlageklasse unterstreicht.
Die jüngsten Anpassungen der Anleihebedingungen durch Strategy, wie die Senkung der Wandlungsprämie und die Einführung einer dreijährigen Put-Option, deuten darauf hin, dass Investoren zunehmend vorsichtig werden. Manoj Shivdasani von GSR Research weist darauf hin, dass der Markt Anzeichen von Ermüdung zeigt, da die Bedingungen für Investoren immer attraktiver werden müssen, um Interesse zu wecken. Dies könnte darauf hindeuten, dass der Markt für Krypto-Wandelanleihen bald an seine Grenzen stößt.
Seit Anfang 2024 wurden rund 17 Milliarden US-Dollar durch Eigenkapital-gebundene Produkte von Unternehmen gesammelt, die in digitale Vermögenswerte investieren oder deren Erlöse für den Kauf von Bitcoin vorgesehen sind. Die Bedingungen dieser Anleihen sind zunehmend investorenfreundlich geworden, da der Bitcoin-Kurs in den letzten Monaten keine neuen Rekorde erreicht hat. Dies hat dazu geführt, dass Emittenten entweder höhere Kuponzahlungen oder niedrigere Wandlungsprämien anbieten müssen.
Yan Jin von Columbia Threadneedle Investments warnt davor, dass der Markt für Krypto-Papiere gesättigt werden könnte. Investoren könnten selektiver werden und nur noch in Unternehmen investieren, die die niedrigsten Kosten für den Bitcoin-Erwerb aufweisen. Selbst Unternehmen wie Strategy, die über dem Marktwert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt werden, mussten neue Anleihen mit Rabatten anbieten, um Investoren zu gewinnen.
Die Volatilität der Aktien von Strategy und MARA hat in den letzten Monaten erheblich abgenommen, was auf ein nachlassendes Interesse der Investoren hinweist. Während einige Marktteilnehmer wie Michael Gunner von Acasta Partners weiterhin Potenzial im Markt für Krypto-Wandelanleihen sehen, solange die Preise attraktiv bleiben, könnte die Zukunft für diese Anlageklasse ungewiss sein, wenn Investoren riskante Vermögenswerte meiden.
Die Geschichte von Bitcoin ist von hoher Volatilität geprägt. Strategy hat die starken Schwankungen des Tokens nach dem FTX-Zusammenbruch überstanden, aber die aktuelle Strategie als stark auf Kryptowährungen ausgerichtetes Unternehmen wurde noch nicht durch eine scharfe Korrektur getestet. Michael Youngworth von der Bank of America warnt, dass ein signifikanter Ausverkauf zu erheblichen Verlusten bei den Wandelanleihen führen könnte, was sowohl Investoren als auch Hedgefonds treffen würde.
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