Die Schwächung des US-Dollars: Ursachen und Auswirkungen

WASHINGTON / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Die jüngste Schwächung des US-Dollars ist kein Zufall, sondern das Ergebnis gezielter politischer Maßnahmen, die weitreichende Konsequenzen für die globale Wirtschaft haben könnten.

Die Schwächung des US-Dollars im Jahr 2025 ist nicht nur ein technisches Phänomen der Devisenmärkte, sondern spiegelt auch tiefgreifende politische Ambitionen und eine Verschiebung der globalen Stimmung wider. Seit Jahresbeginn hat der Dollar mehr als 8 Prozent gegenüber einem Korb wichtiger Währungen verloren, was den schlechtesten Jahresstart in der Geschichte des ICE U.S. Dollar Index darstellt. Diese Entwicklung ist nicht nur auf makroökonomische Faktoren zurückzuführen, sondern auch auf eine bewusste politische Strategie, die ernsthafte Fragen zur Rolle des Dollars als globale Leitwährung aufwirft.

Die US-Regierung hat das sogenannte “Mar-a-Lago-Abkommen” ins Spiel gebracht, das darauf abzielt, den Dollar gezielt abzuwerten, um die Wettbewerbsfähigkeit der US-Industrie zu stärken. Finanzminister Bessent und der Vorsitzende des Rates der Wirtschaftsberater, Stephen Miran, haben klargestellt, dass sie die langfristigen Treasury-Renditen senken wollen, indem sie eine koordinierte Schwächung des Dollars fördern. Doch diese Strategie birgt Risiken. Die Aufrechterhaltung des Status des Dollars als globale Reservewährung bei gleichzeitiger Schwächung ist eine schwierige Aufgabe.

Der Dollar ist das Rückgrat der globalen Kapitalmärkte, weil er stark, stabil und frei von politischem Einfluss war. Die derzeitige unklare Handelspolitik und die widersprüchlichen Botschaften aus Washington zeigen die Kosten auf, die entstehen, wenn die monetäre Dominanz als verhandelbar betrachtet wird. Laut Goldman Sachs erodiert die “Exceptionalism-Prämie”, die den Dollar lange gestützt hat. Zölle beeinflussen nicht nur Handelsströme, sondern drücken auch die Margen, senken die realen Einkommen der Verbraucher und untergraben das Vertrauen in US-Institutionen.

Der Anleihemarkt reagiert darauf. Die Renditen steigen nicht aus Wachstumsoptimismus, sondern weil ausländische Inhaber von US-Staatsanleihen ihre Positionen überdenken. Im Februar 2025 hielten ausländische Investoren laut Branchenberichten 8,8 Billionen US-Dollar an US-Schulden. Wenn diese Käuferbasis ins Wanken gerät, müssen die Treasury-Renditen steigen, um dies auszugleichen, was die US-Borrowing-Kosten erhöht und die Safe-Haven-Qualitäten des Dollars weiter schwächt.

Eine Schwächung des Dollars stellt auch ausländische Zentralbanken vor Herausforderungen. Sie müssen mit einer Aufwertung ihrer eigenen Währungen kämpfen, die ihre Exportwettbewerbsfähigkeit beeinträchtigt und sie zu vorzeitigen Zinssenkungen zwingt. Wir befinden uns in einem unbekannten Terrain, in dem der traditionelle “Flight-to-Quality”-Reflex – starker Dollar, fallende US-Renditen – ausbleibt. Zudem könnten globale Investoren weniger geneigt sein, die USA automatisch als sicheren Hafen zu wählen.

Die Märkte nehmen wahr, was viele nicht laut aussprechen: Die US-Märkte tragen nun ein politisches Risikoprämium. Wie die Financial Times beobachtet, verhalten sich US-Anleihen weniger wie risikofreie Vermögenswerte und mehr wie Instrumente aus Schwellenländern – die “EM-ifizierung der USA” ist ein ernstes Gesprächsthema. Es gibt Szenarien, wie eine globale Rezessionsangst, in denen der Dollar kurzfristig als sicherer Hafen gefragt sein könnte. Doch das ist keine Wette, die viele eingehen wollen. Das langfristige Vertrauen ist entscheidend. Die Untergrabung des Dollars für kurzfristige strategische Gewinne riskiert, das Vertrauen zu beschädigen, das Jahrzehnte gedauert hat, um aufzubauen. Und Vertrauen, einmal erschüttert, lässt sich nicht leicht wiederherstellen.

Die Regierung könnte die Abwertung der Währung als Werkzeug zur Reindustrialisierung sehen. Doch die Entscheidungsträger sollten mit Vorsicht vorgehen. Der Dollar ist nicht nur ein weiteres makroökonomisches Instrument – er ist ein Eckpfeiler der amerikanischen wirtschaftlichen Führungsrolle. Wird er geschwächt, könnten wir alle erfahren, wie fragil diese Führungsrolle sein kann.

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