Inflation und Zinspolitik im Fokus der Wall Street

NEW YORK / MÜNCHEN (IT BOLTWISE) – Während die Wall Street in die verlängerte Thanksgiving-Pause geht, verschieben sich die Marktinteressen von Handelszöllen hin zu Inflationssorgen. Die amerikanische Notenbank hat die Preisentwicklung erneut im Blick, was zu einem Rückgang der Anleiherenditen führt.

Die Wall Street zeigt sich in der verlängerten Thanksgiving-Pause wenig beeindruckt von den jüngsten Zolldrohungen des designierten Präsidenten Donald Trump. Stattdessen rückt die Inflation in den Fokus der Anleger, da die amerikanische Notenbank, die Federal Reserve, die Preisentwicklung genau beobachtet. Diese Verschiebung der Marktstimmung hat zu einem Rückgang der Anleiherenditen geführt, da erhebliche Erwartungen an steigende PCE-Inflation und BIP-Daten bestehen.

Obwohl große Automobilhersteller unter Druck geraten sind, blieben die breiten US-Aktienindizes am Dienstag unbeeindruckt von Trumps Drohungen, Zölle von 25% auf Importe aus Kanada, Mexiko und China zu erheben. Diese Ankündigungen haben jedoch den mexikanischen Peso und den kanadischen Dollar unter Druck gesetzt, während die Aktienmärkte in Europa, Japan und Südkorea ins Wanken gerieten.

Der S&P500 konnte dennoch mehr als ein halbes Prozent zulegen und schloss mit einem neuen Rekord über der 6.000-Punkte-Marke. Die Future-Kontrakte gaben am Morgen marginal nach, was auf die Unsicherheiten im Marktumfeld hinweist. In dieser Woche, in der der Handel ausdünnt, sind Aktien weiterhin getragen von den Annahmen über den Umfang von Trumps Vorhaben hinsichtlich Steuersenkungen, Zollerhöhungen und Einwanderungsbeschränkungen.

Ein wenig Erleichterung gab es durch die Beruhigung am Anleihemarkt, wobei die Renditen im Zuge großer Schuldenverkäufe zurückgingen. Dies ist auf den Optimismus über die Nominierung von Scott Bessent als Finanzminister und auf den rückläufigen Rohölpreis infolge des Waffenstillstands zwischen Israel und der Hisbollah zurückzuführen.

Das Protokoll der Fed-Sitzung nach der Wahl zeigt, dass die Entscheidungsträger uneinig über das Ausmaß weiterer Zinssenkungen sind, ohne deutliche Hinweise auf den zukünftigen Kurs zu geben. Ein Teil der Herausforderungen für die Fed besteht darin, die Auswirkungen von Trumps wirtschaftlichen Plänen abzuschätzen.

Goldman Sachs‘ „Ready Reckoner“ verdeutlicht, dass ein 25%-Zoll auf US-Importe aus Kanada, Mexiko und China, die mehr als 43% aller US-Importe ausmachen, Regierungseinnahmen von etwa 1% des BIP generieren würde. Zugleich würde dies jedoch den Kern-PCE-Preisindex um 0,9% anheben.

Mittwoch bringt inflationsrelevante Daten sowie eine Aktualisierung der BIP-Zahlen des dritten Quartals und den monatlichen PCE-Update aus Oktober. Erwartet wird hier ein Anstieg der jährlichen PCE-Inflationsmesswerte, Favoriten der Fed, auf 2,3% beziehungsweise 2,8%.

Ungeachtet dieser Erwartungen sanken die Anleiherenditen weiter auf Niveaus, die kurz nach der Wahl im November zu beobachten waren. Auch die Markterwartungen in Bezug auf die Inflation, erfasst durch 10-jährige Inflationsswaps oder Breakeven-Sätze in inflationsgeschützten Anleihen, flauten ab.

Einige der positiven Entwicklungen bei den Staatsanleihen könnten ihren Ursprung in den Fed-Minuten haben, die darauf hinweisen, dass einige Entscheidungsträger der Ansicht sind, der Zeitpunkt sei nahe, den Zinssatz für Mittel, die Banken und Geldmarktfonds bei der Fed parken, zu senken — um ihn an das untere Ende der Zinsbandbreite der Fed anzupassen.